全球最大电影院AMC创纪录巨亏,万达反倒赚了几十个亿?

3月15日,全球最大电影院 AMC表示,大连万达集团已放弃了对该公司的控股权。

2020年,由于空前的疫情影响,AMC的近1000家影院几乎全部关闭。20年年报显示,AMC院线亏损创下历史新高,亏了45亿美元。

于是“巨亏298亿,万达扛不住了”等等耸人听闻的消息不胫而走。但是昨晚小编仔细算账,作为中国民企在美国最大的一起并购案,万达不但没有亏,还赚了钱。

8年前全球影业的最大并购案

AMC在中国知名度不高,但是在美国,却是历史悠久,无人不知。AMC成立于1921年,到现在已经有100年历史了。多年来,AMC一直是全世界最大的电影院,也是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司。AMC有近1000家电影院,美国620家,欧洲358家。

2012年时,AMC遭遇亏损债务缠身,王健林抓住机会宣布并购AMC。

这个交易是这样的,总交易金额26亿美元,包括购买公司100%股权和承担债务。其中7亿美金是现金,19亿美金是承担债务。

王健林在接受采访时曾表示:“AMC公司债务结构主要部分是一些长期债券,期限十年左右,这些债券主要由华尔街机构投资者持有。由于看好这笔收购以及AMC的发展前景,债券持有人表示不抛售,万达当时也不需要偿还。”

在完成整个收购后,针对解决AMC债务这一焦点问题,王健林又与华尔街债主们几番博弈,AMC前后通过几次修订高级担保信贷融通等一系列操作,实现了债务的“借新还旧”和“借长还短”。

一位业内人士对易简财经表示,在2020年之前,AMC现金流一直不错,一直在偿还这些债务,万达退出对AMC的控制,债务也由AMC自己承担。

交易价格为报价的5折

回顾这个交易,王健林曾表示:“一开始接触AMC时,他们的报价是很贵的,不算债务的话,100%的股权要价15亿美元。我们花了很长时间谈判,把买家价格打下来。包括黑石、摩根士丹利等AMC的几个股东都是2006年进入的,没多久就赶上2008年金融危机,来不及上市退出。

如果金融危机晚两年,他们包装一下上市,也就没有我们的机会了。这些投资基金都是2012年到期,时间紧迫,AMC那时已经是非卖不可了。所以我们慢慢谈,从开始的15亿谈到最后的7亿。

这个价格我认为很合适。26亿美元的收购价,减掉AMC账上的现金、减掉它持有的一家上市公司的股权,再对应它拥有的5千多块屏幕,每块屏幕算下来是260万美元左右,这个价格在中国都拿不下来,更不要说在美国。”

随后在2013年底,AMC上市,融资3.32亿美元,当时AMC总市值达到约18.68亿美元,万达当时投入的7亿美金几乎翻倍。

从2014年到2020年,AMC每年都分红,万达累计收益达3.26亿美元。

2018年,万达就向银湖投资出售了部分AMC股份,交易总额是6亿美元,其中万达直接收益4.21亿美元,剩下的1.6亿美元用于股东分红,万达作为大股东又得到分红近0.8亿美元,所以万达实际收益约5亿美元。

光这两项,万达已经收回了8.26亿美元。

截至北京时间3月17日收盘,AMC总市值为61.04亿美元,以万达手中握有的9.8%的AMC股份来计算,其价值为6亿美元。

这就是说万达集团2012年投入7亿美金,8年后的今天,已经赚了1.26亿美元,加上6亿美金的股权,万达投资AMC的净资收益至少超过7亿美元,至少是40亿人民币。这笔投资虽然不算卓越,但无论如何不是亏损的。

结语

经过改革开放以来40多年的发展,中国企业有了足够积累,产业链面临升级,海外并购不可避免。

现在中国并购市场全球第二,仅次于美国。但实际上,70%以上的并购都不成功。

资产所有权能给公司带来什么?合并以后资产如何再分配?能否通过交易实现整合价值?等等问题都是海外并购的羁绊。

可以看到,海外并购于企业而言并非易事。万达能顺利操盘当年最大的海外并购案,并且进行了有效管理和经营,已经很不错了。如今万达虽放弃对AMC的控制权,但至少获得2.26亿美元投资收益,并仍然保留了一些股份,可以说是完成了一次不错的“财务投资”。

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