吹起来的泡沫,跌出来的首富

股市在剧烈震荡中疯狂套人,中国首富的宝座也在频繁易主。

3月3日,钟睒睒荣登亚洲首富;3月9日,马化腾以640亿美元的身家打败631亿美元的钟睒睒,重夺中国首富宝座。

吹起来的泡沫,跌出来的首富

小马哥成功的秘诀,就两个字——“拼跌”

2020年,全球大放水,富豪们的身家水涨船高,当首富看的是谁家公司股价涨得更高;而现在,流动性拐点来临,比较的却是谁跌得更少。

去年,钟睒睒旗下两家公司农夫山泉、万泰生物陆续上市,尤其是前者,股价一路飙升,老板的身家也跟着水涨船高。最牛X的时候,钟睒睒的净资产高达 923 亿美元,超越 Facebook 扎克伯格,位列世界富豪第5。

到了今年,农夫山泉股价从68.75港元的高点撤退,截止目前已累计下跌逾35%;万泰生物也在昨天亏掉了今年来的所有涨幅,较高位已下跌约37%。

吹起来的泡沫,跌出来的首富

近日“核心资产”的集体回调,使得马化腾的身家也大幅缩水,但是相较于钟睒睒财富损失三分之一,腾讯11%的跌幅,让小马哥顺利登顶。

大跌,是检验富豪质量的磨刀石,同样也是检验泡沫大小的标尺。

01 高位上市,疯狂的泡沫

流动性宽松的时候,市场总是会不吝给予新上市公司较高的估值。

2020年,全球IPO的火热程度仅次于金融危机爆发前夕,A股市场总规模也达到4707亿元,创2010年以来新高。大家都赶在这会儿上市,不外乎是为了在货币超发的环境中享受一把估值溢价的好处

只不过,在“抱团”力量的推动下,公司也好,投资者也好,似乎都将这种市场的慷慨错以为是公司自身的价值。至于机构,懂归懂,但不并妨碍他们“火上浇油”。

于是可以看到,去年新上市的公司中,诞生了不少充斥着大量泡沫的优质企业,例如农夫山泉、金龙鱼、爱美客

吹起来的泡沫,跌出来的首富

理性地来分析,营销能力极强的大自然搬运工、餐餐必需的“油中茅台”、毛利高达92%的玻尿酸神教,无论是所处赛道还是企业自身质地,无疑是可以和“优质”二字画上等号的。

A股市场一直存在优质资产不足的问题,好不容易来个核心资产,在市场不差钱的前提下,贵点儿也是应该的。

只是,这些个故事未免吹得太大了。公司给自己代言打call,券商机构出研报吹捧,再加上大量不知所以然的媒体跟着起哄,市场情绪一下变得疯狂起来,所谓的估值合理性也就没几个人在乎,反正在乎的人都被淹没了,而投资优质资产的行为也就变成纯粹的抱团炒作。

市场整体往上走的时候,什么牛鬼蛇神都会跑出来,宣称自己是“好公司”。

不乏有理性的人,但是股价说到底还是多空双方的博弈,大环境好的时候多方永远是正确的。

正如林园所说,抱团股有泡沫,但不去抱是和市场作对!

历史无数次证明,和趋势作对的人往往死的很惨。

在股市中呆久了,才越发觉得很多老人的道理并不可笑。巴菲特老爷子说,永远不要去做空,因为即便你是对的,也不一定能撑到最后

特斯拉有没有泡沫?我想没人会说没有。

吹起来的泡沫,跌出来的首富

但是2020年做空特斯拉的人一轮接着一轮,无一例外都死的很惨。这并不是代表去火星多么有梦想,或者是所谓的“对企业家精神的致敬”,而是市场还没有到“应该”去戳破的时机,一旦拐点来临,什么故事什么信仰,都是扯淡。

所有这些,只是上涨的结果,而非理由。

股市中从来可以称之为价值尺度的东西就是业绩,现在的和未来的。

但投资者之间的博弈不会保持永远的理性,所以股价的走势是围绕公司内在价值上下波动,周期性地反复,伴随着非理性和过度理性的来回跳跃

丰衣足食的时候是这样,关闸收水的时候同样如此。

02 资本封神?大势已去

狂热衍生的非理性支撑着高估值票,等到市场掉头向下,也就绷不住了。

农夫山泉,不管产品矩阵做得多好,渠道系统多么完善,归根到底还要看业绩,上半年不足29亿的利润,和20%左右的增速,即便能撑起7600亿港元的市值,无非是在透支未来5年甚至10年的成长空间。

金龙鱼,需求市场非常大,市场占有率也不可小觑,但是60亿的利润,11%的年增速,竟然有高达8000亿的市值,除了炒作我看不懂什么逻辑在支撑它140多倍的估值。

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再说爱美客,92%的毛利率甚至超过茅台,医美大行业也充满了想象力,但是它2020年归母净利润只有4.4亿元,未来两三年的增速按券商预测满打满算50%,什么样的市场才刚给它1600亿的市值?

吹起来的泡沫,跌出来的首富

说到底,都是资本封出来的神。

即使近期一路下调到现在,单看估值还是偏贵:卖水的84倍,卖油的80倍,卖玻尿酸的195倍

大部分的投资者都相信,优秀的公司不能只看当前的业绩,还要看业务的稳定程度、未来成长空间,以及龙头企业应该给一定的溢价。

但估计也没几个人敢拍胸脯断言偏离如此之远的价位有多合理。

当然,这些话并非是今天才有人说,即便是我们这个小平台上也有一些质疑的文章,例如 《金龙鱼,真值8000亿吗?》 。有意思的是,我们最初看金龙鱼,还是在讨论它值不值2000亿,哈哈哈……

只是,如今大势已去,“众神”虎落平阳,各种各样的讨伐声音跟着就响了起来,开始理性探讨估值的合理性,甚至证伪公司增长的逻辑。比如前一两个星期被疯狂踩踏的茅台,骂他纯粹靠虚假宣传、说他财务造假,还有质疑白酒行业不行了的。涨的时候吹得多欢,跌的时候踩得多狠

所以你看,市场中过度乐观和过度悲观其实只有一墙之隔,真正的理性很难长存。

这一轮的下跌浪,是一场实实在在的市场教育。所谓的价值投资,核心是在价格接近价值或低于价值的时候买伟大的公司,长期持有,在基本面出现恶化或出现极度泡沫的时候卖出。也就是说,首先要看的是价值是否合理,而非打着“伪价投”的名号参与炒作,被套住了就宣称自己是长期主义。

农夫山泉、金龙鱼、爱美客,都是不错的公司,说它会有8000亿的市值并非信口开河,但肯定不是现在。

资本市场,最不缺的就是故事和泡沫。

只有潮水褪去,才知道谁在裸泳。

03 结语

在价投圣 经《证券分析》一书中,格雷厄姆对“投资”的定义是:建立在详尽分析基础之上,在确认本金安全的前提下,追求令人满意收益的行为,一切无法满足上述条件的行为都是投机行为

抱团具有一定的合理性,优质企业、成长赛道、成熟的商业模式,都是一流的投资标的。

不过,风头过盛也应该经历下周期性的寒冬。

与自然生态的进化规律一样,在重获新生之前,得先整体刮掉一批泡沫,再淘汰一批滥竽充数的“伪核心资产”

还是那句老话,天之将明,其黑尤烈;飓风过岗,伏草惟存。

本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”(ID:glh_finance),作者:削橙子

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